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时间:2018-4-9 22:50:11  作者:  来源:  查看:28  评论:0
内容摘要:   本期嘉宾:南方基金罗文杰   美国南加州大学数学金融硕士,十多年量化和指数投研经验。曾任职于摩根士丹利投资银行,从事量化分析工作。2008年9月加入南方基金,任南方基金数量化投资部基金经理助理。2013年4月起担任数量化投资部基金经理。现任指数投资部、数量化投资部总经理。...


  本期嘉宾:南方基金罗文杰

  美国南加州大学数学金融硕士,十多年量化和指数投研经验。曾任职于摩根士丹利投资银行,从事量化分析工作。2008年9月加入南方基金,任南方基金数量化投资部基金经理助理。2013年4月起担任数量化投资部基金经理。现任指数投资部、数量化投资部总经理。


  个人业绩:


  513600 南方恒生ETF 近两年收益(51.73%)


  159925 南方开元沪深300ETF 近两年收益(40.75%)


  202015 南方开元沪深300ETF联接A 近两年收益(39.98%)


  512300 中证500医药卫生ETF 近两年收益(19.32%)


  202019 南方策略优化近两年收益(21.27%)


  到底哪些资金会跟随A股纳入MSCI配置资金进来?有没有额度限制?受不受外汇管制?


  从被动投资者角度,如果他的持仓必须配置新兴市场股票,就会进来;从主动投资者角度,如果他看好A股,就会配置这个指数。


  外资如果使用QFII通道,可以直接在国内券商开户,额度按照他所申请的QFII额度;如果使用陆股通通道的外资,就是在香港开户,额度按照陆股通的规定。


  “互联互通”相较于RQFII渠道最明显的优势在于:


  1、不需要牌照;2、无配额限制要求;3、无资本赎回、锁定期、再申请配额期限的限制。


  除每日投资配额上限以外,“互联互通”渠道避免了在16年审核中投资者对RQFII关于20%月赎回限制的担忧。而每日投资配额上限对流动性的干扰可通过变更指数纳入比例调节,对A股的可投资性负面影响较小。


  正是由于存在这样的优势,MSCI在3月22日提出的新方案中采用互联互通的方式,来解决“QFII制度对资金赎回”的限制。


  由于互联互通在投票权、购买首次发行股票等方面上的劣势,大型的海外投资者会选择走RQFII的路径。但是由于RQFII存在审批上面的限制以及额度使用灵活性的特点,部分中小投资者很难采取这一手段来进行投资,不得已只能通过互联互通的方法来进行投票。


  跟随MSCI新兴市场指数的基金规模,过去每年增长率是多少?预计未来3-5年增长率多少?每年给A股带来多少增量资金?


  用彭博数据统计,跟踪MSCI新兴市场指数的基金规模增长率在近5年中只有2015年受到全球金融危机影响有所下降,其余年份均有所增长,在2015年之后的经济复苏期,跟踪规模呈两位数增长,2016年规模增长率为11%,2017年达到38%。包括了2015年全球金融危机, 申博太阳城现场游戏 《红海行动》导演:军事题申博太阳城现,过去五年的年化规模增长率约为8%。


  按MSCI披露的统计数据,2017年中跟踪MSCI新兴市场指数的基金规模约1.6万亿美金,假设在A股未来完全纳入MSCI新兴市场指数后占比约18%,以2016、2017年的平均增长率25%测算,每年将有720亿美元新增资金投资于MSCI中国A股国际通指数成份股,约合近5000亿元人民币。


  除此之外,随着A股纳入进程的发展,海外对A股的认可度也将逐步提高,同时也会吸引越来越多主动管理的资金进入A股市场,菲律宾申博游戏456700登入。(跟踪新兴市场指数基金规模16000亿美元 * A股完全纳入比例18% * 年增长率25%=720亿美元)


  为什么现行MSCI成分股剔除中盘股?中盘股哪些是未来要加入的,标准是什么?


  MSCI在咨询海外多家机构投资者后决定首批先纳入A股大盘股,其较好的流动性和知名度能更容易被全球投资者接受,在纳入中盘股前给全球投资者一个适应期。对于市值类型的划分,MSCI采用的办法如下:


  大盘股:覆盖全球中概股自由流通市值的70%


  中盘股:覆盖全球中概股自由流通市值的85%,去除大盘股后剩余的股票小盘股:覆盖全球中概股自由流通市值的99%,去除大、中盘股后剩余的股票


  按5%的纳入因子纳入MSCI,这个5%到底是什么意思?


  5%这个纳入因子实际上是一个市值调整系数。举例来说,假设纳入A股的调整后总市值为1万亿美元,本来应该按照1万亿美元计算A股在指数中的权重,如果纳入因子5%,那么只能按照500亿美元的市值来计算。


  国际通指数目前主要以沪深300成分股为主,将来纳入中盘股后风格是否发生变化?


  国际通指数根据国际标准,首批先纳入A股大盘股,随后纳入A股中盘股,在完全纳入A股后将保持稳定的大中盘风格。相反,中证指数体系预先规定了宽基指数的成份股数目,随A股市场发展,已经产生了风格漂移。


  例如,沪深300在发布初期代表了A股大中盘,中证500代表了A股小盘,而如今随着A股市场上市股票数量增多,沪深300已经成为大盘指数,中证500成为中盘指数。在未来A股上市股票数量继续增加时,国际通指数可以保持稳定的风格,并且与沪深300的相似度可能会降低。


  国际通指数和市场现有主流指数相比,优势是什么?


  国际通指数呈现出低估值、高回报的特点:


  当前在A股主流宽基指数中估值最低


  当前ROE高于其他A股主流宽基指数


  在2017年的净利润同比增速中位数为18.1%


  截止2018,太阳城视讯平台.02.09,根据已公布的2017年前三季度净利润增速如下表:


  





指数



MSCI国际通



上证50



沪深300



中证500



创业板指




净利润增速



13.21%



13.02%



14.24%



38.99%



26.30%
目前国际通指数仅覆盖了大盘股票,因此在价值和成长之间更偏重于价值股票,净利润增速略低于沪深300。但是根据下表显示,无论在新兴市场指数中,还是与国际主流指数相比,MSCI国际通指数估值都偏低。在每年净利润增速超过10%的基础上,极具投资价值。





指标



国际通



新兴市场



国际主流指数




韩国综合指数



台湾加权指数



孟买SENSEX30



标普500



纳斯达克



日经225



富时100




PE



13.38



12.57



15.27



23.11



25.07



36.23



15.95



20.68




PB



1.61



1.03



1.71



3, 太阳城微信客服 美财长说漏一句话,太阳城SUNBET官网世.12



3.17



3.43



1.72



1.81
从恒生指数去年的涨幅也可以看出,全球的投资者预期会迅速发现估值洼地。当前欧美政局不稳,美国的债券和股票资产都处于历史高位,全球主要发达国家普遍实行负利率,使得亚洲成为了这个资产荒时代下,风险与回报比更具吸引力的市场。如果外资增加了对新兴市场的配置,那么A股或将成为他们的首选。伴随A股纳入MSCI新兴市场体系,国际通指数估值便宜,成份股大多数是拥有稳定的现金流、健康的资产负债表、高派息的蓝筹股,将会吸引全球机构投资者的目光。


  对A股市场的影响短期有哪些?长期有哪些?


  自2017年起,A股从过去数年的“炒小、炒新、炒炫、炒妖”的习惯,逐渐转向基本面研究,投资真实盈利的行业龙头公司,白马龙头价值重估已逐步成为A股的共识。A股加入MSCI更加坚定了中期的外资资金对中国核心资产的配置,短期改善市场风险偏好,提振情绪,增加流动性。随着更多的海外投资者加入到A股的投资中,一、二线蓝筹的价值重估趋势已逐步形成,长期来看将逐步改变A股游戏规则。


  南方基金的ETF管理优势何在?ETF和联接基金适合什么样的投资者投资呢?


  南方基金一直致力于最小化指数基金的跟踪误差,力争使指数基金紧跟指数的走势。长期以来, 太阳城怎么充值 CBA常规赛上演收官“大乱斗”太阳城怎,南方旗下指数基金的跟踪精度在业内一直处于领先水平,2017年平均跟踪误差全市场最低。南方指数投资团队还通过精细化管理,创造长期稳定的超额收益。


  ETF搭配联接基金,方便投资者通过多种渠道进行投资。对于偏好长期价值投资的客户,可考虑通过场内买入或场外申购ETF份额,或是场外申购联接基金A类份额长期持有;对于波段交易型客户,可考虑通过申赎或场内买卖ETF,或者场外申购联接基金C类份额进行短期操作。


  (注:本处A类和C类份额指拥有不同的费率结构,A类份额在申购和赎回的时点一次性收费,且持有时间越长,赎回费率越低,因此适合长期投资;C类份额不收取申购费,赎回费在持有一段较短时间后也可免收,仅按持有时间收取一定的销售服务费,适合短期波段投资。)


(责任编辑:赵艳萍 HF094)
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